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西部超导 2020 年前三季度盈利水平提升 业绩大超预期

    10月29 日,西部超导发布 2020 年 3 季报:前三季度实现营收 15.18 亿元,同比增长 54%,归母净利润 2.72 亿元,同比增长 143%,其中单 3 季度营收 5.65 亿 元,同比增长 80%,归母净利润 1.39 亿元,同比增长 433%,扣非后净利润 1.26 亿元,同比增长 613%。业绩远超市场预期。

下游需求旺盛+海绵钛价格下行,4 季度毛利率有望继续提高

  下游军用航空市场特别是三代机和四代机需求旺盛,以及直升机、核工业、 兵器等领域的需求增长,钛合金业务继续带动公司 3 季度营收高增长。单 3 季度整体毛利率达到 40.4%,环比 2 季度 37.7%增加 2.7 个百分比,我们认为主要原因是原材料海绵钛价格下跌:3 季度海绵钛市场均价约 57.7 元/kg,环比 2 季度降低 11.1%,而 10 月份海绵钛价格已经下行到 55 元/kg, 4 季度毛利率有望再度提高。

  期间费率降低,3 季度净利润率提升到 24.6%

  前 3 季度三费费率 9.4%,同比减少 2.1 个百分比,主要源于营收增长摊销了销售和管理费用;单 3 季度公司净利润率达到 24.6%,环比 2 季度增加 8.4 个百分比。

  新产能项目持续建设

截止 3 季度末,公司固定资产和在建工程合计 11.3 亿元,环比 2 季度增加了 1.5 亿元,预计钛合金新增产能和 高温合金(IPO 募投项目)产能快速建设中。


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